今天小非农数据一出来，大家就应该知道周一不太好过了。大家看，现在外围美股、美债、黄金，所有的资产基本上全在跌。但这个跌里边有几个现象，大家要注意，非常反常。

第一个，美债为什么跌得没有上次狠？上一次传出要加息的时候，整个美债是崩的，十年期到了4.5%以上，然后三十年期直接突破了5.1。这一次好像反应，尤其是三十年期美债收益率稍微往上涨了一点，现在都往回缩了。这个事情代表什么呢？

第二个事情就是说，美股其实表现也比较异常。大家知道，非农数据出来其实是两方面的作用。一方面说明美国的降息预期基本上今年被打掉了，这个是大家都在传的消息。但是另一方面，它是否也说明它的就业强劲，对于股票是一种支撑？比如说我们现在国家就业率大量上升，大家开心不开心呢？这是美国经济强的表现，对美股应该是支撑。那一强一弱的两种作用，最后对美股的反应应该是偏中性的，起码不应该跌幅这么大。为什么美股刚开始撑了一阵，现在就转为下跌了呢？这里边究竟传递了什么信息呢？今天就这两方面内容，我们展开讨论一下。

首先大家知道，这次出的是小非农。小非农里边相对来说是比较细的，它不仅体现了一个非农数据的数量，也体现了一个质量问题。我们先从数据上说，非农数据现在是大超预期的，是什么意思？就是之前大家认为，AI科技革命也好，美国整个经济增长也好，不足以支撑这么多人的就业。所以所有人都希望说，出来数据一看不好，大家赶紧找美联储去降息。但现在来看，出来的数据非常好，美联储今年降息的预期都被打掉了。

那么在这种降息预期被打掉的前提下，对于所有资产来说肯定是有影响的。之前我跟大家聊过，如果大家指望着今年降息去支撑黄金、白银、铜的价格，那可能是不太等得着了。对于这些商品类资产的价格影响，看起来是比较直接的。但是它们持有的必要到底在哪儿呢？回头跟大家讲。

另一个，美股跌得也有点超过大家的预料了，尤其是相关的这种内存股，跟AI相关的，今天的跌幅可能要达到8到9个点左右，所以今天晚上的跌幅是相当惨烈的。有一部分是因为黄仁勋白天的时候跑到韩国，然后嘚瑟说，我们可能对于内存的需求，新一代Rubin芯片对于内存需求可能没那么大。但另一方面，可能所有跟AI相关的这种弹性股票，也受到了非农数据另一个层面的影响，就是它的质量。

大家去看一看非农数据，今天晚上报出来的除了数量之外，还有一部分是它到底是哪些人员增了，哪些人员减了。大家会看见，实际上增加的这部分人员在酒店、休闲、政府部门，还有一些救助行业，类似这些；还有油田以及传统工人的比例在上升。但是与此同时，金融、保险这些服务业的人员在大量下降。虽然最终上升抵消掉了下降的比率，但是总体上来看，出现了一个结构性分化的结果，就是大家期待的AI科技革命，实实在在地减少了服务业需要的人数。

好在信息业还撑得住，运输业也是平稳的。如果说直接导致软件行业人数也出现大量下降的话，那么AI科技革命的整个链条就会出现一个问题。AI科技革命能带来生产力，这个事情我给大家讲过好多次了，大家就不要再质疑了，这绝对是实实在在的，我在用，大家也在用。但是它创造出来生产力之后，要转成就业、转成消费，再回补过来去增产更多的生产力，这个链条才成立。但这个链条成立的前提，是不是你的就业这一环就得能跟得上？现在来说，大家是有点怀疑的。所以对于美股来说，实际上也产生了利空。

最后一方面，可能更要引起大家警觉的，就是美元和美债的情况，它其实比美股和其他流动性资产表现更为明显。第一个是美元站上100的高位。大家知道，100的高位应该是这几个月相对比较高的位置了，说明大家在持有现金的意愿在增加。第二方面就是美债收益率方面，大家去看十年期美债，好像还是增了一点，但是基本上到4.5就平稳了。但是三十年期美债看起来受这个影响不大，而且日债受这个影响也不大，证明大家什么呢？证明大家的风险偏好实际在降低。

怎么讲呢？大家如果看十年期美债的话，大部分是去看它关于整个加息以及降息对于资金量的影响。那看三十年期美债，可能看的就更多一点。它看的是，第一，你整个财政管理、整个货币管理有没有出现失效。如果出现失效，未来出现大规模通胀，我对三十年期是不是就要求更高的回报率？但现在看起来，美国降息预期如果打掉的话，然后美国经济也没有大幅资本扩张的程度，因为就业不支撑嘛，这种程度的话，未来经济的扩张率应该是相对恒定的，5%左右的收益率大家还是可以满意的。这就是三十年期美债收益率维持在5%左右的一个含义。

所以这一次，其实三十年期美债告诉大家的是，大家对于这场AI科技革命的热情，或者这种狂热的想象，现在正在降低，包括美元指数到100左右。所以这是个市场风险偏好降低的过程。大家不要现在光看着“永远缺存储”、站在光里这一系列信号。现在从外围实实在在的信号，不管是黄金这类压舱石一样的资产的下跌，或者是美元指数的大量上升，以及三十年期美债已经没有出现飙升的迹象，都证明大家的风险偏好在慢慢回归。

你再结合我们关于外资券商的一系列政策，关于我们不让大家出去，然后再不停地去降自己主力ETF持仓的事情，大家有没有点回过味来？虽然我最近发视频不多，但是最近两条视频，一条是提示港股不是反转，还有另一条是韩国在狂热，我们在朝另一个方向去抑制。我不知道大家这些有没有认真去看，但是我相信这个时候，大家如果没有那种高超的技能，还是管住手。

但好多人说，那我现在管不住，然后完了之后没有把金银作为对冲，而是all in了，或者说我现在all in在AI里边了，那这两方面有什么更前瞻一点的判断吗？就在这两条里边，有两条内容想给大家更，但是最近确实有点忙。

一个是关于AI科技革命，从就业再到消费的整个链条的历史教训，大概有几个历史事件，以及在这个过程中几个国家进行博弈的情况，这个已经有一个框架了。另外一个就是关于美国这次对石油、对金的控制，配合着它的货币政策，实际上跟1980年那一出基本上一模一样。这不只是个图形的，如果我跟大家细说的话，可能能把它所有的东西都找到一一历史对应。所以这个事情可能不是第一次发生，而且是有计划、有目的地在执行。

这个也可以给大家讲一下。大家如果想听哪一个的话，评论区告诉我。就这样吧，早点睡，周六，谢谢关注，拜拜。
